В последние месяцы наблюдалось значительное ралли S&P 500, в основном за счет нескольких гигантских компаний. В то время как рынок рос, количество акций, участвующих в этом ралли (широта рынка), снижалось.
Ниже представлен график количества акций из индекса S&P 500, находящихся выше 50-дневной скользящей. На нём хорошо видно, что тенденция на снижение в текущем году пока продолжается. Это говорит о том, что S&P 500 с начала этого года растет только благодаря нескольким компаниям с мегакапитализацией, что мы обсуждали и на прошедшем в прошлую среду вебинаре, посвященному обзору рынков.
Влияние тяжеловесов рынка
Сегодня 20% S&P 500 составляют три компании: Apple, Nvidia и Microsoft. Эти три гиганта за последние несколько месяцев показали замечательную доходность, став основными драйверами недавнего ралли S&P 500. Такая концентрация поднимает вопросы о широте рынка и его влиянии на общую рыночную стабильность. Ниже представлена доходность NVDA, MSFT и AAPL относительно индекса S&P 500 с начала 2023 года.
В то же время за последние 50 дней в индексе S&P 500 выросли менее 50% акций. Такое слабое участие заставило многих предположить, что рынок находится на грани существенного спада.
Опасения инвесторов по поводу слабого участия рынка проистекают из повышенной уязвимости, которую оно создает. Широкомасштабное ралли, когда растут многие акции, создает прочную основу. И наоборот, когда участвует меньше акций, основа становится хрупкой, делая рынок более восприимчивым к резким разворотам.
Чтобы понять потенциальные риски недостаточной широты рынка, полезно взглянуть на предыдущие рыночные циклы. Например, на начальных этапах ралли 2010–2011 годов более 90% акций S&P 500 росли. Однако по мере продолжения ралли количество участвующих акций сокращалось, что в итоге привело к быстрой коррекции S&P 500 на 20%.
Похожая картина наблюдалась в 2014–2015 годах. Первоначально многие акции участвовали в ралли, но со временем участие снизилось. Это снижение широты рынка предшествовало почти 15% коррекции S&P 500.
Однако слабое участие рынка не всегда означает неприятности. Яркий пример — бычий рынок 2017 года. На протяжении всего этого ралли были периоды, когда росли только около 50% акций, однако эти фазы часто были кратковременными, и участие рынка в итоге восстанавливалось.
Похожий сценарий был в 2021 году. В июле 2021 года в ралли участвовало менее 50% акций. Несмотря на это, индекс S&P 500 пережил лишь незначительную коррекцию примерно на 2%, прежде чем продолжить восходящую траекторию по мере расширения участия.
В 2024 году участие на рынке начало снижаться в январе. Эта тенденция может сохраниться до конца года, а фондовый рынок потенциально продолжит расти в этот период. Чтобы понять, сохранится ли этот рост или обратится вспять, необходимо изучить компоненты, которые ведут рынок вверх.
Microsoft, крупнейший участник индекса S&P 500, демонстрирует сильный восходящий тренд с 2023 года. Недавно акции преодолели уровень сопротивления, сформированный в период с марта по май 2024 года, что указывает на дальнейший потенциал роста.
Apple также пробила значительный диапазон консолидации, в котором компания находилась с 2022 года, что указывает на возможность дальнейшего роста.
Nvidia была одним из сильнейших игроков за последние несколько лет, сохраняя устойчивый технический восходящий тренд. Ставка против рынка сегодня также будет означать ставку против сильного восходящего импульса Nvidia.
В краткосрочной перспективе Apple, Microsoft и Nvidia кажутся неудержимыми. Попытка зашортить рынок сейчас сродни борьбе с этим сильным восходящим трендом. Как мы уже упоминали с момента прорыва S&P 500 в декабре 2023 года, крайне важно не бороться с трендом.
Недавно индекс преодолел ключевой уровень, за которым мы следили, что предполагает, что он может достичь нашей цели в 6000 пунктов, установленной, когда S&P 500 первоначально вырвался из своего большого базового паттерна в 2023 году.
Несмотря на сильный рост, вызванный несколькими акциями, некоторые критические области рынка демонстрируют признаки ухудшения, что указывает на ослабление экономики США. Транспортный, потребительский сектор и финансовый секторы в последнее время показали худшие результаты, что говорит о том, что рынок может приближаться к долгосрочному пику.
Заключение
Apple, Microsoft и Nvidia имеют сейчас решающее значение на рынке. Хотя краткосрочный восходящий тренд остается сильным, в ближайшие несколько месяцев рост волатильности на рынке может привести к коррекциям. Сезонный перелом в начале августа для индекса волатильности является предупреждением для инвесторов о том, что на смену затишью на рынках акций, возможно, могут прийти сезонные спады.
