Большинству инвесторов последний год рыночных действий точно запомнится надолго. Индекс S&P 500 завершил год с падением почти на 20% после снижения почти на 25% до минимума середины октября (до 12 октября).
Это резкое снижение также сопровождалось повышенным уровнем волатильности — индекс волатильности CBOE SPX VIX несколько раз преодолевал отметку 30 и несколько раз — уровень 35.
В то же время значительного всплеска VIX не было, как можно было бы ожидать, исходя из исторических спадов на рынке. Определяемый диапазон динамики VIX от нижней границы в районе 20 и верхней до 35 оставлял VIX в целом на более высоких позициях по сравнению с 2021 годом.
В начале года указанный диапазон несколько сместился — недавний рост индекса SPX сочетался с более низкими значениями VIX. Уровень VIX будет важно отслеживать, учитывая будущие решения ФРС по процентным ставкам и объявления об ожидаемых доходах некоторых компаний с мегакапитализацией.
Хотя VIX полезен для профессионалов c Уолл-Стрит, большинство обычных инвесторов не смогут объяснить, как работает этот индекс. Понимание изменений в волатильности рынка и того, как эти изменения влияют на портфель, нередко оказывается затруднительным.
Попробуем разобраться в этом посредством рассмотрения волатильности рынка через призму исследования волатильности SPX. В этом исследовании рассматривается количество «экстремальных» дневных движений цены SPX, которые определяются по приросту или убытку, превышающему 1% в стоимостном выражении. Затем количество экстремальных дней суммируется, в том числе по месяцам, кварталам или годам, чтобы лучше продемонстрировать, как последние тенденции волатильности связаны с историческими условиями.
Динамика VIX с апреля 1987 года по декабрь 2022 года
В 2022 году индекс S&P 500 в общей сложности 122 дня демонстрировал рост или снижение стоимости не менее чем на 1%, что стало самым высоким показателем с 2008 года и третьим по величине показателем за всю историю исследования.
Единичными годами, в которых было зафиксировано еще большее количество таких дней, были 2008 г. — 134 дня, и 2002 г. — 125 дней. Доля дней, фиксирующих «экстремальное» дневное движение, в прошлом году составила 49% торговых дней. Хотя такой высокий процент может кого-то заставить усомниться в определении «экстремальные», мы хотели бы отметить, что ретроспективный средний процент дней с движением в 1% составляет всего 26%, что подчеркивает уникальный характер прошлогоднего движения.
Из 122 экстремальных дней, наблюдавшихся в прошлом году, 29 пришлись на четвертый квартал, что стало самым низким квартальным показателем в 2022 году. В декабре в течение 9 дней наблюдалось движение не менее чем на 1%, что было немного выше, чем в ноябре, но ниже двузначных пороговых значений, пробитых в феврале-июне и сентябре-октябре.
Основываясь на рыночных данных за понедельник, 23 января, мы можем отметить, что индекс S&P 500 уже испытал 6 экстремальных изменений в этом году из 14 торговых дней нового года. Из этих 6 дней 4 показали рост на 1%, и только 2 продемонстрировали снижение стоимости не менее чем на 1%.
Было бы очень хорошо, если такая разница экстремальных дней с положительным и отрицательным движением сохранилась, однако ожидается, что это соотношение нормализуется.
Только в одном году – 1995 — менее 33% экстремальных дней приходилось на падение. В то же время это означает, что прецедент для такого движения есть, в прошлом году было только 9 дней роста и 4 дня падения. Также важно отметить, что значения VIX в январе уже превзошли среднее количество дней с движением в 1% с 1987 года, которое составляет чуть более 5 дней.
