В начале этого года наблюдался заметный рост инфляции: общий уровень инфляции, выражаемый индексом потребительских цен, составлял 3,1% в годовом выражении, а затем подскочил до 3,5%. Это изменение является противоположным тому результату, которого стремилась достичь Федеральная резервная система. Частично по этой причине ФРС отложила планы по снижению процентных ставок, что привело к повышению доходности долгосрочных облигаций. Ожидается, что предстоящие данные по индексу потребительских цен, которые будут опубликованы 15 мая 2024 года, покажут сохранение инфляции на уровне 3,5% в годовом выражении.
Базовый уровень инфляции за март составил 0,4%, что указывает на потенциальное восстановление и стабилизацию на уровне выше целевых показателей, установленных Центральным банком США. Это увеличение может свидетельствовать о том, что инфляционное давление укоренилось в большей степени, чем считалось ранее, что побуждает к переоценке инвестиционных стратегий в ожидании устойчивого роста инфляции.
Почему инфляция продолжает оставаться высокой
Инфляция, которая продолжает оставаться на высоком уровне, во многом является последствием инфляционных тенденций, возникших во время пандемии Covid-19, особенно в секторах страхования и жилищного строительства. Положительный момент сейчас в том, что инфляция не набирает обороты заново. В период пандемии мы наблюдали резкий подъем цен на рынке и увеличение затрат на производственные ресурсы в названных категориях, что теперь замедлилось.
Инфляция в автомобильной отрасли, спровоцированная пандемией Covid, привела к последовательному росту цен на комплектующие, услуги по ремонту и, в конечном итоге, на страхование автомобилей. Нехватка микросхем вызвала увеличение стоимости новых автомобилей, что, в свою очередь, привело к увеличению спроса на рынке бывших в употреблении машин. Инфляция цен на новые и подержанные автомобили достигла своего максимума в начале 2022 года, увеличившись почти на 25% в годовом выражении и добавив почти 2% к общему уровню инфляции в самый пик (см. диаграмму ниже, светло-серые столбцы). Хотя с тех пор рост цен на автомобили стабилизировался и находится на уровне около 0% в годовом сопоставлении уже более года, цены на автомобили все еще на 25% выше, чем до пандемии.
Это повышение стоимости автомобилей привело к последующему росту цен в связанных секторах. Сначала инфляция на автомобильные запчасти достигла своего пика в середине 2022 года, составив 15% в годовом выражении (см. диаграмму ниже, темно-серые столбцы). Затем последовал пик инфляции на услуги по ремонту и техническому обслуживанию автомобилей в начале 2023 года, который составил около 15% в годовом сопоставлении (голубые столбцы на диаграмме ниже). Наконец, автостраховщики осознали необходимость повышения тарифов для компенсации увеличившихся расходов. Страхование автомобилей, возможно, еще не достигло своего максимума, поскольку инфляция в этом сегменте сейчас превышает 20% в годовом выражении (темно-синие столбцы на диаграмме ниже).
Эти запоздалые эффекты продолжают вносить свой вклад в индекс потребительских цен, добавляя более 0,5% к его общему уровню, несмотря на то, что сами автомобили не влияли на инфляцию за последний год. Таким образом, как только цены на автомобили, запчасти и услуги по ремонту полностью отразятся в стоимости страхования, ожидается снижение общего уровня инфляции.
Два года назад наблюдался пик инфляции стоимости новых арендных договоров, в то время как показатели инфляции арендной платы в индексе потребительских цен отражают эти изменения с годичным отставанием. В жилищном секторе ситуация развивается по схожему сценарию. Рост стоимости новых арендных договоров, рассчитываемый на основе квартального обновления цен, достиг своего пика во втором квартале 2022 года, составив 12% по сравнению с предыдущим годом, но затем сократился до 0,4% в годовом выражении.
Индекс потребительских цен по арендной плате снижается более медленными темпами, что частично связано с тем, что он включает в себя данные по всем арендным ставкам, а не только по тем договорам, которые были недавно заключены или продлены. В целом можно ожидать, что стоимость аренды продолжит снижаться и в будущем.
Таким образом, несмотря на то, что уровень инфляции оказался более устойчивым, чем предполагалось изначально, анализ основных данных свидетельствует о том, что общий тренд инфляции не идёт на повышение. В индексе потребительских цен всё ещё ощущается влияние инфляционного периода, вызванного Covid-19. Предполагается, что тенденция к снижению инфляции, или дезинфляция, будет продолжаться, что в итоге даст ФРС возможность начать процесс снижения процентных ставок уже в этом году. Разумеется, лучше поздно, чем никогда.