В течение первого месяца 2015 года торговля на рынке проходила очень неоднородно по сравнению с прошлым годом, в особенности после того, как ФРС остановила свои «печатные станки». Волатильность с 1 января возросла, и инвесторы сейчас не знают, в какую сторону подтолкнуть акции, так как они достигли отношения цены к будущей прибыли, равного 16,3.
Основные влияющие факторы и индикаторы для акций США
Графики главных рыночных показателей — основные индексы (DOW, SPX, COMPQ, NDX и RUT) снова опустились ниже их 50-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA), индекс компаний малой капитализации (RUT) продемонстрировал небольшое опережение. После того, как индексы «пробьют» свои 50-дневные ЕМА и смогут удержаться выше этого уровня в течение трех-пяти дней, это увеличит вероятность того, что 200-дневные простые скользящие средние (SMA) выступят в качестве поддержки в феврале. Если этого не произойдет, то стоит ожидать еще большее снижение акций США.
Техническая и относительная эффективность отдельных отраслей промышленности — ключевые секторы, которые ведут экономику вперед или рассматриваются в качестве рисковых, — технологии (XLK), транспорт (IYT), полупроводники (SOX) и некоторые отрасли промышлености (XLI) — снова опустились ниже 50-дневных ЕМА. Это медвежий тренд для широкого рынка.
Изменение отдельных акций в рамках индексов Dow, SPX и NDX и динамика высококачественных акций — многие акции в составе SPX и NDX торгуются не слишком хорошо. Что касается высококачественных акций с высочайшими оценками доходов и ростом выручки, то эти акции все еще хорошо себя чувствуют, и большинство из них вернулись к 50-дневной линии в установленном порядке. Тем не менее, большой процент акций в рамках этих индексов выглядит не слишком хорошо.
Волатильность — предполагаемая волатильность для индекса S&P 500 остается повышенной и указывает, что акции в ближайшем будущем будут торговаться в боковом тренде.
Экономические основы — ВВП США растет на 2,5%; рынок труда расширяется – декабрьский отчет о количестве рабочих мест показал 252 тыс. новых рабочих мест; процентные ставки низкие; уровень инфляции низкий; затраты на электроэнергию и прочие производственные затраты низкие; ФРС проводит адаптивную политику; компании располагают значительным количеством наличных денег на их балансах; доллар является сильным. Все эти данные абсолютно положительно влияют на акции.
Кредитные рынки – высокодоходные облигации (HYG) посылают «risk off» сигнал, и мы должны обратить на это внимание, так как приступ «страха неуплаты долга» может легко перекинуться и на акции. Десятилетние казначейские долговые обязательства сейчас находятся в стабильном восходящем тренде (т.е. наличные деньги перемещаются сюда, что толкает вниз процентную ставку), и эта ситуация посылает сигнал «risk off» почти в течение года. До сих пор рынок акций игнорировал этот сигнал «risk off», идущий от 10-летних казначейских обязательств.
Европейские рынки — все графики демонстрируют медвежьи тренды, однако ЕЦБ объявил об очередном этапе количественного смягчения, и это, скорее всего, будет способствовать росту европейских акций.
Азиатские рынки — Китай (FXI) близок к 52-х недельному максимуму, Корея (EWY) стабилизировалась, Тайвань (EWT) недавно вновь поднялся выше своей 50-дневной ЕМА.
Корпоративные доходы – будущая прибыль S&P 500 в четвертом квартале прогнозируется на уровне $ 124. Прибыль росла 8 кварталов подряд. Но есть и отрицательный момент — рост доходов, как ожидается, снизится до анемичной величины в 1% или даже ниже в 4-м квартале 2014 года, и, по прогнозам аналитиков, рост доходов может стать отрицательным в 1-м квартале 2015 года.
Оценка — основанный на прогнозах прибыли S&P 500 в размере $ 124 и значения индекса S&P 500 (SPX), равного 2018, коэффициент цена/прибыль (P/E) составляет 16,3, и это значение выше по сравнению с ретроспективными цифрами. Ретроспективные средние значения P/E для S&P 500 составляли: 5-летний коэффициент — 13,6, 10-летний — 14,1 и 15-летний — 16,1. SPX достиг своего пика в 2000 году — величина Р/Е составляла тогда 21.
Сезонность – в течение последних 20-ти лет февраль был ровным месяцем.
Текущие внешние или геополитические события, которые могут еще более обострить ситуацию:
- Низкие цены на нефть по-прежнему будут причиной убытков в некоторых отраслях экономики США и нефтедобывающих странах, которые рассчитывали на стоимость нефти $ 100 за баррель, таких как Россия и Иран;
- Существует угроза глобальной дефляции;
- Греция недавно проголосовала за новое правительство левой направленности, которое выступает против политики жесткой экономии, что увеличивает вероятность того, что страна будет повторно проводить переговоры относительно условий спасения своей экономики, возможны также дефолт по долгу и/или выход из еврозоны.
Приведенные здесь текущие события, скорее всего, будут вызывать периодические потрясения в первом и втором кварталах 2015 года, что увеличит волатильность рынка.
Обзор мировых рынков
Ниже представлен график IShares MSCI Europe Financials ETF (EUFN) — этот индекс ниже своей 50-дневной SMA, а 50-дневная SMA находится, в свою очередь, ниже 200-дневной SMA. Это медвежья тенденция для стран Европейского Союза, и такое положение дел может привести к масштабной распродаже на рынках США (очередной) в недалеком будущем.
Далее приведен график IShares MSCI European Union ETF (EZU), который включает в себя около 300 акций компаний из многочисленных отраслей экономики в 10 странах ЕС. Этот показатель находится рядом с 50-дневной SMA, но его 50-дневная SMA по-прежнему ниже 200-дневной SMA, что является медвежьим трендом. Второй график иллюстрирует данные PMI для стран Европейского союза от 2-го января, которые сообщают, что экономики некоторых небольших стран находятся в порядке, Германия находится в нейтральном положении, Франция и Италия продолжают бороться.
Ниже приведен график EEM – ETF, который представляет крупные компании из стран с развивающимися рынками по всему миру. Этот график демонстрирует слабость, большая часть которой обусловлена сильным долларом США и снижением цен на сырьевые товары.
Далее приведен график EWI, который представляет собой «корзину» итальянских компаний. Этот показатель ниже 50-дневной SMA, и 50-дневная SMA находится ниже 200-дневной SMA, что является медвежьим трендом.
Ниже представлен график EWA — ETF, который отслеживает «корзину» австралийских компаний. Этот индекс переломил долгосрочную линию тренда. Австралия является крупнейшим экспортером железной и алюминиевой руды, меди и угля, поэтому ее рынок акций является барометром для мировой экономики. Поскольку Китай растет сейчас всего лишь на 7-8% в год, и кроме того, есть признаки замедления глобального роста и возможной дефляции, это негативно отражается на сырьевых товарах и является причиной снижения рынка акций Австралии.
Далее приведен график EWG — ETF, который отслеживает «корзину» немецких акций. Этот индекс снова превысил 50-дневную SMA, что является положительной тенденцией. Производственные данные для Германии, опубликованные в начале января, свидетельствуют о том, что немецкая экономика стабилизируется.
Ниже представлен график EWQ — ETF, который отслеживает «корзину» французских акций. Этот показатель снова превышает 50-дневную ЕМА, что свидетельствует об умеренно позитивном положении дел.
Далее представлен график EWP — ETF, который отслеживает «корзину» испанских акций. Этот индекс находится ниже 50-дневной SMA, и 50-дневная линия лежит ниже 200-дневной линии, что является медвежьим трендом.
Ниже приведен график EWU — ETF, который представляет «корзину» акций Соединенного Королевства. Этот показатель был ниже 50-дневной SMA, и 50-дневная SMA находится ниже 200-дневной SMA, что также является медвежьим трендом.
Далее представлен график EWZ — ETF, который отслеживает «корзину» бразильских акций. Аналогично двум предыдущим, этот индекс был ниже своей 50-дневной SMA, которая располагалась ниже 200-дневной SMA, что является медвежьим трендом.
Ниже представлен график FXI, который представляет «корзину» китайских акций. FXI «пробил» отметку 42 и до сих пор получает поддержку в виде 50-дневной ЕМА, что является конструктивной тенденцией для Азии.
Далее приведен график EWJ, представляющего «корзину» японских акций. Этот ETF застрял в боковом тренде, в то время как экономика Японии продолжает расширяться.
Ниже представлен график EWY, отслеживающего корзину акций южнокорейских компаний. Этот ETF снова опустился ниже 50-дневной ЕМА, что является медвежьим трендом.
Далее приведен график EWT, который представляет «корзину» тайваньских акций. Этот ETF снова оказался ниже 50-дневной и 200-дневной SMA, что является медвежьим трендом.
Ниже приведен график INP, представляющего «корзину» компаний Индии. Этот ETF нашел поддержку на уровне 200-дневной SMA и совершил скачок вверх, недавно «пробив» новый максимум.
